미국 실적발표 시즌 종료. 시사점을 알아보자

3줄 요약

1. 실적발표시즌이 끝난 상황에서, 미국 S&P500 회사들의 실적은 15년만의 최저를 기록했다고 한다.

2. 기업들이 더 많은 비용절감을 하면서, 가격을 높였는데 그래도 여러모로 걱정거리가 많은 것이 사실이다.

3. 실적만 바라본다면, 경제 상황은 저점을 지난 것 일수도...?

원문 : https://www.cnbc.com/2023/02/22/sp-500-earnings-beats-hit-15-year-low-more-cost-cuts-are-coming.html

S&P 500 earnings beats hit a 15-year low. More cost cuts are coming as companies play defense on profit margins

S&P 500 실적이 15년 만에 최저치를 기록했습니다. 기업이 이익 마진을 방어하면서 더 많은 비용 절감이 이루어지고 있습니다.

키 포인트

• Refinitiv에 따르면 S&P 500 기업은 15년 만에 가장 작은 규모인 1.6%의 수익 상승에 놀랐습니다.
• 일부 대형 소비자 브랜드는 여전히 마진을 방어하기 위해 가격을 인상할 수 있지만 비용 절감은 분기별 월스트리트 추정치를 상회하는 데 점점 더 책임이 있습니다.
• 팬데믹 초기에 기록적인 이익 마진을 이끌었던 운영 레버리지는 점점 줄어들고 있으며 경제 부문 전반에 걸쳐 더 많은 비용 절감이 필요할 것입니다.

 

 

 

브렌든 맥더미드 | 로이터

모든 회사가 팬데믹 이후 억눌린 수요에 의존하여 결과를 이끌어내던 시대는 지났습니다. 항공사, 호텔, 카지노, 신용 카드 회사 및 일부 레스토랑을 포함한 일부 산업은 여전히 ​​그로부터 혜택을 받고 있습니다. 그리고 기업들이 마진을 보존하고 수요 문제를 상쇄할 방법을 모색함에 따라 적어도 핵심 소비자 바구니에 집중하는 기업들에게는 가격 인상이 여전히 선택 사항입니다.

대형 브랜드는 수요 탄력성에 부정적인 영향을 미쳤음에도 불구하고 두 자릿수 가격 인상으로 수익이 증가했습니다. 가격을 인상했지만 최근 분기에 판매량이 감소한 일부 회사를 살펴보십시오.   

• ConAgra: 가격 17% 상승, 판매량 8% 감소 
• Kraft Heinz: 가격 15% 상승, 수량 5% 감소 
• Clorox: 가격 14% 상승, 판매량 10% 감소 
• Colgate-Palmolive: 가격 13% 상승, 판매량 4% 감소 
• 코카콜라: 가격 12% 상승, 판매량 1% 감소 
• Procter & Gamble: 가격 10% 상승, 거래량 6% 감소 

 

그러나 전망은 소비자 bellwethers에서 점점 더 신중해지고 있습니다. 월요일에 Walmart와 Home Depot은 앞으로 더 힘든 한 해가 될 것이라고 경고했습니다 . 그리고 그 경고는 S&P 500 의 가장 약한 수익 실적으로 판명되는 가운데 도착했습니다.2020년 3분기 이후 기업들의 수익은 이번 시즌 현재까지 전년 대비 2.8% 감소했습니다. Refinitiv의 Tajinder Dhillon의 분석 에 따르면 긍정적인 놀라움에 관한 한 수익은 추정치보다 겨우 1.6% 높았으며 15년 만에 가장 작은 규모였습니다 . 보고한 기업의 3분의 2(67%)만이 예상 수익을 상회했으며 이는 8년 만에 최저 실적입니다. 그리고 이는 수익 시즌 전 몇 주 및 몇 달 동안 추정치가 대폭 낮아진 후에도 마찬가지입니다. 막대가 훨씬 낮아졌음에도 불구하고 빈약한 비트율입니다.

 

음수 막대는 수익 증가율이 수익 증가율보다 낮아 마진을 압박하고 있음을 나타냅니다. 출처: 레피니티브

연준이 시장이 기대한 만큼 빨리 금리를 인하하지 않을 수도 있다는 최근의 견해 와 함께 경기 침체의 구름이 다시 경제를 덮고 있습니다. 즉, 마진과 수익성을 유지하려면 소비자뿐만 아니라 기업 내부에서도 지출을 면밀히 살펴봐야 합니다.  

비용 절감은 기업의 수익성을 돕기 위해 점점 더 중요해지고 있습니다. 우리는 전염병 초기에 전 세계 경제가 폐쇄되면서 수요가 증발한 것을 보았습니다. 회사는 더 가벼워졌습니다. 그들은 더 효율적이되었습니다. 그들은 어려운 결정을 내려야 했습니다. 수요가 감소하고 기업이 잠재적인 경기 침체를 계획함에 따라 이러한 상황이 다시 발생하고 있습니다.  

비용을 절감하는 확실한 방법 중 하나는 인력을 줄이는 것입니다. 우리는 최근 몇 주 동안 행동주의 압력을 받고 있는 디즈니부터 주요 은행, 헤드라인을 장식한 기술 부문 정리 해고에 이르기까지 이번 수익 시즌으로 향하고 있는 많은 사례를 보았습니다. 그러나 인력 감축이 기업이 비용을 절감하는 유일한 방법은 아니며, 타이트한 노동 시장에서 반드시 최선의 방법은 아닙니다.  

마케팅 비용에서 자본 지출 계획 수정에 이르기까지 회사는 운영을 간소화하고 더 나은 결과를 거리에 제공하는 방법을 찾고 있습니다. 우리는 이번 실적 시즌에 일반 비용 절감이 얼마나 중요한지를 업계 전반에서 주목할만한 예를 보았습니다. 

 

에어비앤비의 EPS는 수익이 추정치를 약간 상회했음에도 불구하고 월가의 기대치를 거의 두 배로 늘렸습니다. 비용 관리는 회사가 예약과 요금 모두에서 몇 가지 장애물에 부딪쳤기 때문에 핵심이었습니다. 해당 분기의 비용 및 비용은 14% 증가하여 회사가 ”상당한 마진 확장”이라고 설명한 24% 매출 성장보다 훨씬 적습니다. 물론 에어비앤비는 대유행이 닥쳤을 때 가장 먼저 비용을 절감한 회사 중 하나였습니다. 회사 경영진에 따르면 이제는 영구적인 변화의 일부가 되고 있습니다. 

 

언더아머 :판매 또는 총 마진에 대한 뛰어난 분기가 없었습니다. 소매점 판매는 전년 대비 6% 감소했고 총 마진은 전년 대비 6.5% 감소했으며 월스트리트 추정치보다 거의 1% 감소했습니다. 하지만 원가관리 개선으로 실적이 예상치를 웃돌았다. 절약의 은총: 판관비가 전년 대비 11% 감소함에 따라 영업 마진이 컨센서스 추정치를 무난하게 상회했습니다. 

소매업에서는 랄프 로렌의 결과는 수익이 1%만 증가하고 총 마진이 기본적으로 일치했음에도 불구하고 기대치를 뛰어 넘었습니다. 영업 마진과 수익은 영업 비용이 1% 감소하면서 도움을 받았습니다. 

그리고 이야기의 이면이 있습니다. 익스피디아 실망스러운 분기에 악천후를 탓했지만 큰 문제는 수익 감소가 아니었습니다. 이는 월스트리트 추정치보다 약간 낮았지만 수익은 컨센서스보다 24% 낮은 훨씬 더 큰 미스였습니다. 비용 상승은 회사의 수익에 압박을 가한 원인일 가능성이 높습니다. 판매 및 마케팅 비용은 32% 증가하여 15%의 매출 성장을 훨씬 능가했습니다. 문제가 있습니다. 

마이클 코어스의 모회사 카프리 홀딩스 수익은 6% 감소했지만 비용은 7% 증가했습니다. 이는 결코 좋은 징조가 아닙니다. 존 아이돌 CEO도 투자자와 애널리스트들에게 “채널별 수익 변화에 따라 운영 비용을 더 잘 맞추기 위한 조치를 시작했다”고 강조했다.  

즉, 그들은 비용을 더 잘 관리해야 할 것입니다. 

비용 절감에 대한 CFO의 의견

일부 주목할만한 수입 통화에서 나오는 비용 절감 메시지는 더 널리 퍼져 있습니다. 지출 관리 소프트웨어 회사인 Coupa 의 CFO 및 재무 리더를 대상으로 한 새로운 설문 조사 에 따르면 전체 기업의 약 절반(49%)이 수익성 향상을 위해 지출을 줄이려고 합니다.. 

Coupa CFO이자 CNBC CFO Council 위원인 Tony Tiscornia는 가격 인상 사이의 균형에 대해 ”분명히 거시경제 상황이 둔화되고 있습니다 . 그리고 비용 절감. 

투자자와 이사회의 비용 절감 압력을 받고 있는 인력 감축은 한 곳에서 살펴볼 수 있지만 Coupa 설문 조사에 따르면 대부분의 CFO가 먼저 정리 해고로 전환하지 않는 것으로 나타났습니다. CFO 및 재무 리더의 5분의 4(86%) 이상이 현재 이것을 최후의 수단으로 보고 있습니다. 거의 같은 수의 응답자가 정리 해고가 장기적인 노동 문제를 초래할 것이라고 Coupa에 말했습니다.  

설문에 응한 거의 모든 CFO(90% 이상)가 향후 판매 예측을 달성하는 것과 경기 침체의 위험에 대해 우려하고 있으며, 특히 수익성과 마진 유지에 대해 우려하는 비율은 절반에 약간 못 미치는(42%) 것입니다.   

Tiscornia는 ”내가 이야기하고 만나는 모든 CFO는 난기류에 대비하고 있습니다.”라고 말했습니다. 금리는 오르고 성장률은 낮아지지만 고용 시장은 여전히 ​​타이트합니다. ″사람들은 우리가 경기 침체에 있든 아니든 해치를 어떻게 막을지 알아내야 한다고 말합니다.”  

경기 침체 시 성장을 주도하기 위해 상당한 비율의 기업(38%)이 Coupa에게 여전히 가격을 인상할 여지가 있다고 말합니다. 그러나 기업의 약 1/3은 비용 측면을 보다 면밀히 검토하고 있습니다. 3분의 1(33%)은 지출 및 비용 제한에 대한 보다 엄격한 규칙의 시행이 경기 침체기의 성장 동인이 될 것으로 예상하고, 32%는 출장 감소를 언급했지만 Tiscornia는 여행에서 쉽게 얻을 수 있는 많은 열매가 이미 삭감되었다고 지적했습니다. 전염병 동안. Tiscornia는 임대 및 전대 계약이 종료 날짜에 맞춰지고 회사가 영구적인 포스트 코로나 작업 접근 방식에 대해 더 나은 감각을 갖기 때문에 부동산은 지속적으로 초점을 맞추는 또 다른 영역이라고 말했습니다. 

CFO를 대상으로 한 CNBC 조사에 따르면 대다수가 경제의 ”경착륙” 진영에 있는 것으로 나타났습니다. Tiscornia는 전망에는 위험 중심적 CFO의 의무가 따른다고 말합니다. “최악을 예상하고, 최악을 대비하고, 최선을 희망하라. 그것이 우리의 일이며 기대치를 설정해야 합니다. … 대부분의 경우, 대부분의 산업에서 적어도 성장률은 하락했습니다.”라고 그는 말했습니다. 

세계에 대한 기술 부문의 관점에서 Tiscornia는 투자자들 사이에서 일어난 큰 변화의 역할에 주목했습니다. 그들은 대략 85/15였던 현금 흐름이나 수익성보다 성장에 주요 가중치를 두던 수년에서 지금은 50/50으로 전환했습니다.  

경제 전반에 걸쳐 미션 크리티컬 시스템이 새로운 구현보다 우선시됩니다. Tiscornia는 IT 지출이 마이너스가 된다는 의미는 아니지만 감소할 것이라고 말했습니다. 이는 공급업체의 초점도 비용 관리로 바뀌고 가격 인상에서 멀어질 것임을 의미합니다.

Tiscornia는 해치를 없애는 것은 CFO가 ”현명한 투자 결정을 내리고 ‘내가 감당할 수 있는’ 인프라에 넣고 싶어하며 향후 2~3년 동안 자동화 및 제어를 위한 빠른 ROI를 얻을 수 있음을 의미한다”고 말합니다.

#본 글은 매수, 매도 추천이 아닙니다. 투자의 책임은 투자자 본인에게 있음을 알립니다.