3줄 요약

1. 필자가 정말 관심있게 투자하는 회사인 명품 럭셔리 기업 LVMH에 대한 글이 있어서 가져왔다.

2. 경제적 해자가 확실하고, 앞으로의 성장성 또한 상당한 회사임에 틀림없다.

Behind the luxury curtain: the LVMH empire 🛍️

What's unique about LVMH? And what may make it vanish?

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럭셔리 커튼 뒤: LVMH 제국 🛍️Behind the luxury curtain: the LVMH empire 🛍️

LVMH의 독특한 점은 무엇입니까? 그리고 무엇이 그것을 사라지게 만들 수 있습니까?

Moat Deepdive에 오신 것을 환영합니다! 우리는 회사가 얼마나 많은 '해자'를 가지고 있는지에 특별한 초점을 두고 회사를 자세히 살펴봅니다. 왜 '해자'라고 묻는가?

강한 해자를 가진 회사를 찾으면 덜 똑똑해져서 그 회사가 당신에게 돈을 벌게 놔둘 수 있습니다. 당신은 단지 버틸 필요가 있습니다.

오늘은 세계 최대의 명품 소비자 브랜드인 LVMH 부터 시작하겠습니다 .

해자 란 무엇입니까?

먼저 몇 가지 기본 사항입니다. 해자가 있는 기업은 다른 기업이 시장에 진입해 경쟁하기 어려운 경쟁우위를 가진 기업이다. 이러한 이점은 강력한 브랜드, 고유한 제품 또는 서비스, 지배적인 시장 위치 또는 경쟁자가 발판을 마련하기 어렵게 만드는 기타 요소의 형태로 나타날 수 있습니다.

Warren Buffett이 말했듯이 "비즈니스에서 나는 침범할 수 없는 해자로 보호되는 경제적 성을 찾습니다." 본질적으로 해자가 있는 회사는 경쟁에서 자신을 보호하고 장기적으로 수익성을 유지할 수 있는 무언가를 가지고 있습니다.

풍부한 역사

LVMH는 Louis Vuitton Moet Hennessy의 약자로 프랑스의 다국적 명품 대기업입니다. 이 회사는 고급 패션, 가죽 제품, 와인 및 증류주로 유명합니다. LVMH는 세계에서 가장 큰 럭셔리 회사 중 하나이며 럭셔리 시장의 다양한 부문에 맞는 다양한 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다.

다음은 LVMH의 가장 오래되고 상징적인 브랜드와 그 역사에 대한 간략한 개요입니다.

Louis Vuitton은 1854년 프랑스 사업가 Louis Vuitton에 의해 설립되었습니다. 이 회사는 고품질의 고급 여행용 트렁크와 수하물을 생산하는 것으로 시작했습니다. 오늘날 Louis Vuitton은 세계에서 가장 인정받는 명품 브랜드 중 하나이며 핸드백, 의류, 신발, 액세서리, 보석 등 다양한 제품을 생산합니다.

모엣 샹동은 1743년 프랑스 샹파뉴 지방의 와인상인 클로드 모에(Claude Moët)에 의해 설립되었습니다. 이 회사는 유명한 Dom Pérignon 레이블을 포함하여 다양한 고급 샴페인 와인을 생산합니다.

Hennessy는 1765년 프랑스 Cognac에 양조장을 세운 아일랜드인 Richard Hennessy에 의해 설립되었습니다. 이 회사는 인기 있는 Hennessy XO 레이블을 포함하여 다양한 프리미엄 코냑을 생산합니다.

Glenmorangie 는 1843년에 설립된 스코틀랜드 증류소입니다. 이 회사는 참나무 통에서 10년 동안 숙성된 Glenmorangie Original을 포함하여 다양한 싱글 몰트 스카치 위스키를 생산합니다.

겔랑은 1828년 프랑스 조향사 Pierre-François Pascal Guerlain에 의해 설립되었습니다. 이 회사는 상징적인 Shalimar 향수를 포함하여 다양한 고급 향수와 화장품을 생산합니다.

LVMH는 이제 연간 매출이 800억 유로에 가까운 다품종 럭셔리 제국입니다.

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LVMH 투자 체크리스트

투자 체크리스트를 사용하여 주식을 선택하는 것은 진지한 투자자에게 필수적인 도구입니다. 직감이나 감정에 의존하지 않고 종합적인 기준에 따라 정보에 입각한 결정을 내리는 데 도움이 됩니다.

Warren Buffet을 비롯한 많은 유명한 투자자들은 그들이 따르는 일련의 원칙을 가지고 있으며, 그들은 잠재적인 투자를 평가할 때 체크리스트로 사용합니다. 투자 체크리스트를 사용하면 회사의 재정 건전성, 경영진, 경쟁 구도, 전반적인 시장 상황 등 모든 관련 요소를 고려하고 있는지 확인할 수 있습니다.

먼저 각 정량적 요인에 대한 LVMH의 앱 순위를 간단히 살펴보겠습니다 . 녹색 진드기가 많습니다. 회사의 위험 신호에는 비싼 밸류에이션과 주가의 낮은 미래 수익 잠재력이 포함됩니다.

이제 질적 및 양적 측면에서 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 여기서 우리의 접근 방식은 각 영역에 대해 간단한 질문을 하고 LVMH가 각각에 어떻게 대답하는지 확인하는 것입니다.

그들의 제품과 서비스를 사용하는 것을 좋아합니까?

✅ LVMH는 럭셔리 패션, 화장품, 와인 및 주류를 포함한 다양한 산업에서 운영되는 대기업입니다. 회사의 제품은 세계에서 가장 바람직하고 독점적인 제품으로 간주되며 많은 사람들이 브랜드 캐시와 품질에 대해 기꺼이 프리미엄을 지불합니다. 나는 그것을 좋아합니까? 예. 감당할 수 있습니까? 별말씀을요.

회사가 돈을 버는 방법을 설명할 수 있습니까?

✅ LVMH는 패션, 가죽 제품, 시계, 보석, 화장품, 향수, 와인, 증류주 등 명품과 서비스를 판매하여 돈을 벌고 있습니다. 이 회사는 소유 소매점, 백화점 및 전자 상거래 채널의 조합을 통해 운영됩니다.

이 회사가 내 역량 범위 내에 있습니까?

🟡 명품과 패션 산업을 이해하려면 약간의 전문 지식이 필요할 수 있지만 LVMH의 비즈니스 모델은 비교적 간단하고 대부분의 투자자가 이해할 수 있습니다. 나는 균형 잡힌 사고 방식을 갖기 위해 호박색 중립을 부여합니다.

회사의 시장이 크고 성장하고 있습니까?

🟡 예, LVMH는 부와 소비자 지출력이 증가함에 따라 전 세계적으로 계속 성장할 것으로 예상되는 명품 시장에서 운영됩니다. 그러나 일반적으로 시장이 얼마나 클 수 있는지 정량화하기는 어렵습니다.

최종 시장에 대한 향후 전망은 어떻습니까?

✅ 명품시장은 신흥시장의 수요증가와 온라인 명품 판매 채널의 인기 상승으로 성장세 지속이 예상되는 등 긍정적인 시장 전망을 가지고 있습니다.

회사의 제품이 시장보다 빠르게 성장하고 있습니까?

✅ LVMH는 최근 몇 년 동안 전체 명품 시장보다 빠르게 매출이 증가하면서 강력한 성장을 보여주었습니다. 회사의 다양한 브랜드 포트폴리오를 통해 여러 제품 범주에서 성장을 포착할 수 있습니다.

회사의 제품이 얼마나 중요하고 대체 불가능한가?

🟡 LVMH의 제품은 소비자에게 매우 중요하고 바람직한 것으로 간주되며, 많은 브랜드가 해당 제품 범주에서 상징적인 지위를 가지고 있습니다. 품질과 독점성에 대한 회사의 초점은 제품을 경쟁사와 차별화하는 데 도움이 됩니다. 비싼 물건을 갖는 것이 중요하고 그것 없이는 살 수 없는 물건입니까? 설마. 그러나 사람들은 어쨌든 그것을 좋아합니다.

제품이 주기적이거나 경기 침체에 저항하는가?

❌ 사치품은 일반적으로 경제 상황에 따라 수요가 영향을 받는 주기적인 것으로 간주됩니다. 그러나 LVMH는 강력한 브랜드 이미지와 고객 충성도로 인해 경기 침체기에 탄력성을 보여주었습니다. 따라서 업계보다 덜 주기적이지만 여전히 경기 침체에 대한 증거는 아닙니다.

회사는 신제품을 출시하고 빠르게 성장한 좋은 실적을 가지고 있습니까?

✅ LVMH는 브랜드 전반에 걸쳐 신제품 및 컬렉션을 정기적으로 출시하면서 혁신 및 신제품 개발에 대한 강력한 실적을 보유하고 있습니다. 회사의 인수 전략도 최근 몇 년간 회사의 성장에 기여했습니다.

회사가 유기적으로 성장하고 있습니까 아니면 인수를 통해 성장하고 있습니까?

❌ LVMH는 사업 확장을 위해 유기적 성장과 인수 전략을 모두 추구했습니다. 이 회사는 최근 몇 년 동안 Tiffany & Co. 및 Belmond Ltd.를 포함하여 몇 가지 중요한 인수를 수행했습니다. 따라서 유기적 성장 잠재력을 평가하는 것은 본질적으로 위험합니다.

회사는 혁신과 마케팅에 능숙합니까?

✅ LVMH는 제품 품질, 독창성 및 독점성에 중점을 둔 혁신 및 마케팅 우수성으로 명성이 높습니다. 회사의 마케팅 캠페인은 종종 매우 성공적이며 소비자들 사이에서 상당한 입소문과 관심을 불러일으킵니다.

설립자가 여전히 참여하고 있습니까?

❌ Bernard Arnault는 LVMH의 회장 겸 CEO이지만 회사의 설립자는 아닙니다. 회사는 일련의 인수합병을 통해 탄생했습니다.

경영진은 자본을 얼마나 잘 할당합니까?

✅ LVMH의 경영진은 전략적이고 성공적인 인수 및 투자는 물론 신제품 및 브랜드 개발에 투자한 역사를 가지고 있습니다.

회사는 배당금을 지급합니까? 얼마나 오랫동안 성장해 왔습니까?

✅ LVMH는 배당금을 지급하며 최소 1997년부터 그렇게 해왔습니다. 배당금은 최근 몇 년 동안 증가하고 있습니다.

IPO 이후 주식이 시장을 상회했습니까?

✅ 예, LVMH의 주식은 1984년 IPO 이후 강력한 재무 성과와 회사의 리더십 및 전략에 대한 투자자의 신뢰에 힘입어 시장을 능가했습니다.

해자는 무엇이며 얼마나 강합니까?

✅ LVMH의 해자는 주로 루이비통, 디올, 펜디, 불가리와 같은 상징적인 브랜드를 포함하는 럭셔리 브랜드 포트폴리오를 기반으로 합니다. 회사의 규모, 유통망, 가격 결정력도 해자에 기여합니다.

회사는 고객에 대한 가격 결정력이 있습니까?

✅ 예, LVMH는 명품 브랜드의 독점성으로 인해 고객에 대해 상당한 가격 결정력을 가지고 있습니다.

고객의 요구가 얼마나 끈적한가요?

✅ 럭셔리 제품에 대한 수요는 열망적인 성격과 럭셔리 브랜드 소유와 관련된 독점성으로 인해 상대적으로 끈적거리는 경향이 있습니다.

비용상의 이점이 있습니까?

🟡 LVMH의 비용 이점은 회사가 원자재 및 생산에 대해 더 나은 가격을 협상할 수 있게 해주는 규모의 경제에서 비롯됩니다.

회사에 강력한 브랜드가 있습니까?

✅ 예, LVMH는 고품질, 명성 및 독점성과 관련된 강력한 명품 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다.

다른 사람이 쉽게 복사할 수 없는 지적 재산이 있습니까?

✅ LVMH는 경쟁사가 디자인과 제품을 복사하기 어렵게 만드는 상표 및 저작권을 포함하여 럭셔리 브랜드에 대한 상당한 지적 재산권 보호를 가지고 있습니다.

해자는 시간이 지남에 따라 더 강해지고 있습니까?

✅ 예, 회사가 브랜드 포트폴리오를 계속 확장하고 규모, 유통망 및 가격 결정력을 높이면서 LVMH의 해자는 시간이 지남에 따라 더욱 강해지고 있습니다.

회사 재무 결과의 핵심 동인은 무엇입니까?

✅ LVMH의 재무 결과의 주요 동인은 명품 판매, 강력한 브랜드 인지도 및 프리미엄 가격 책정입니다. 이 회사는 위험을 완화하고 여러 출처에서 수익을 창출하는 데 도움이 되는 다양한 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다.

수익이 반복적이고 비주기적입니까?

❌ LVMH의 수익은 경제 불확실성 동안 사치품 판매가 변동하는 경향이 있기 때문에 대체로 주기적입니다.

재무제표가 이해하기 쉬운가?

🟡 LVMH의 재무제표는 일반적으로 간단하고 이해하기 쉬우며 국제 회계 기준에 따라 명확한 정보가 제공됩니다. 그러나 다양한 소비 범주에 여러 비즈니스 라인이 있어 때때로 분석하기가 까다롭습니다.

수익이 지속적으로 증가하고 있습니까?

✅ LVMH는 럭셔리 브랜드의 강점, 글로벌 입지, 변화하는 소비자 선호도에 적응하는 능력으로 인해 수년 동안 꾸준한 매출 성장을 보여왔습니다.

총 마진은 얼마이며 안정적이고 확장되고 있습니까?

✅ LVMH의 총 마진은 상대적으로 안정적이며 제품 믹스 및 원자재 비용의 변화로 인해 약간의 변동이 있습니다. 그러나 회사의 가격 결정력과 강력한 브랜드 인지도는 지속적으로 높은 총 마진을 유지하는 데 도움이 되었습니다.

회사의 순이익 마진은 얼마입니까?

✅ LVMH의 순이익 마진은 강력한 수익 성장을 창출하고 건전한 총 마진을 유지하면서 운영 비용을 억제하는 회사의 능력 덕분에 지속적으로 높았습니다.

회사의 현금과 부채는 얼마입니까?

✅ LVMH는 강력한 현금 포지션과 상대적으로 낮은 부채 수준을 보유하고 있어 성장 기회에 투자하고 경기 침체를 쉽게 극복할 수 있습니다.

회사는 긍정적인 무료 현금 흐름을 창출합니까?

✅ LVMH는 강력한 수익 성장, 건전한 총 마진 및 효과적인 비용 관리 덕분에 지속적으로 긍정적인 무료 현금 흐름을 생성합니다.

기업에 높은 수익률로 자본을 재투자할 기회가 있습니까?

✅ LVMH는 강력한 브랜드 인지도, 글로벌 입지, 새로운 럭셔리 제품을 출시하고 새로운 시장으로 확장할 수 있는 능력 덕분에 높은 수익률로 자본을 재투자할 수 있는 상당한 기회를 가지고 있습니다.

회사의 가치를 평가하기 위해 어떤 메트릭을 살펴봐야 하며, 이러한 메트릭을 기반으로 회사의 가치 평가가 비싸거나 저렴합니까?

❌ LVMH의 밸류에이션은 P/E 비율, P/B 비율, EV/EBITDA 비율 등 다양한 지표를 기반으로 평가할 수 있습니다. 2023년 3월 현재 LVMH의 PER은 40정도로 비교적 높은 편이다.

회사가 시가 총액을 10배 늘릴 수 있는 잠재력을 가질 수 있습니까?

❌ LVMH의 시가총액이 10배 이상 성장하기는 어려울 것입니다.

회사의 미래에 대한 현재 시장의 기대는 무엇입니까?

❌ LVMH가 명품 업계에서 독보적인 위치를 차지하고 있다는 점과 견실한 재무 실적을 보유하고 있다는 점에서 시장에서는 LVMH의 향후 성장에 대한 기대가 크다.

회사의 주요 위험은 무엇입니까?

❌ LVMH의 주요 위험에는 특히 중국과 같은 신흥 시장의 경기 침체, 통화 변동, 공급망 중단, 소비자 취향 및 선호도 변화가 포함됩니다.

통화, 원자재, 지정학 등 회사에 영향을 미칠 수 있는 외부 요인이 있습니까?

❌ 예, LVMH는 최종 시장이 서로 다른 통화 지역에 있기 때문에 외부 요인, 특히 통화 변동에 영향을 받습니다.

경쟁이 얼마나 치열하고 신규 이민자의 진입 장벽이 얼마나 높습니까?

🟡 명품 업계는 경쟁이 치열하지만 LVMH의 강력한 브랜드, 명성, 규모의 경제는 신규 진입자에게 높은 진입 장벽을 만듭니다.

LVMH의 해자

LVMH는 다른 명품 회사에 비해 경쟁 우위를 제공하는 몇 가지 진입 장벽 또는 경제적 해자를 가지고 있습니다.

강력한 브랜드 포트폴리오: LVMH는 업계에서 높은 평가를 받고 존경받는 70개 이상의 럭셔리 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 이러한 브랜드는 충성도 높은 고객 기반을 보유하고 있으며 독점성 및 품질과 관련되어 있어 신규 진입자가 경쟁하기 어렵습니다.

높은 진입 장벽: 명품 산업은 연구 개발, 디자인, 제조 및 유통에 상당한 투자가 필요합니다. LVMH는 신규 진입자가 복제하기 어렵게 만드는 강력한 공급망 및 유통 네트워크를 구축했습니다.

공급망에 대한 제어: LVMH는 원자재 소싱에서 제조 및 유통에 이르기까지 공급망에 대한 높은 수준의 제어권을 가지고 있습니다. 이를 통해 회사는 제품에 대한 높은 품질 및 독점 표준을 유지할 수 있습니다.

소매점 네트워크: LVMH는 전 세계에 걸친 광범위한 소매점 네트워크를 보유하고 있어 동일한 유통 수준을 갖지 못하는 경쟁사보다 유리합니다.

규모의 경제: LVMH의 규모가 크면 생산 비용 절감, 공급업체와의 협상력 강화, 유통 효율성 향상과 같은 규모의 경제 혜택을 누릴 수 있습니다. 이로 인해 소규모 플레이어가 가격 경쟁을 하기가 어렵습니다.

럭셔리 부문에서 다음으로 큰 브랜드인 L'Oreal의 2배 크기이며, 비교 대상인 Kering 및 Richemont의 4배 크기입니다.

규모에 대해 말하자면, 현재 800억 유로의 비즈니스이며 330억 유로의 운영 비용을 지출하고 18%의 순 마진을 만듭니다.

LVMH에 대한 SWOT 분석

강점:

강력한 브랜드 포트폴리오: LVMH는 업계에서 높은 평가를 받고 존경받는 70개 이상의 럭셔리 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다.
규모의 경제: LVMH는 규모의 경제를 통해 공급업체와의 협상력을 높이고 생산 비용을 낮추며 유통 효율성을 높일 수 있습니다.

공급망에 대한 제어: LVMH는 원자재 소싱에서 제조 및 유통에 이르기까지 공급망에 대한 높은 수준의 제어권을 가지고 있습니다.
다양한 제품 포트폴리오: LVMH는 위험을 최소화하고 수익 흐름을 유지하는 데 도움이 되는 다양한 제품 범주에 걸친 다양한 제품 포트폴리오를 보유하고 있습니다.
광범위한 소매점 네트워크: LVMH는 전 세계에 걸친 광범위한 소매점 네트워크를 보유하고 있어 소규모 플레이어에 비해 경쟁 우위를 제공합니다.

약점:

럭셔리 시장에 대한 의존성: LVMH의 수익성은 경제 침체와 변화하는 소비자 선호도에 영향을 받는 럭셔리 시장에 크게 좌우됩니다.
높은 가격: LVMH의 제품은 프리미엄 가격으로 책정되어 있어 일부 고객의 접근성이 떨어지고 특정 부문의 시장 침투가 제한될 수 있습니다.
제한된 생산 능력: LVMH의 생산 능력은 제품에 대한 높은 품질 및 독점 표준을 유지하려는 회사의 약속에 의해 제한됩니다.

기회:

신흥 시장: LVMH는 중국 및 인도와 같은 신흥 시장에서 증가하는 명품 수요를 활용할 수 있습니다.
온라인 판매: LVMH는 온라인 판매 채널을 확장하여 더 광범위한 고객 기반에 도달하고 시장 침투를 높일 수 있습니다.
인수: LVMH는 계속해서 새로운 명품 브랜드를 인수 및 통합하여 포트폴리오를 확장하고 시장 지위를 강화할 수 있습니다.

위협:

경기 침체: 경기 침체는 명품에 대한 소비자 지출 감소로 이어질 수 있으며, 이는 LVMH의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
경쟁: LVMH는 시장 점유율과 수익 성장을 제한할 수 있는 다른 명품 회사와의 경쟁에 직면해 있습니다. 일부 큰 경쟁사는 Kering, Richemont, Hermès International, Tapestry, Inc. 및 Capri Holdings입니다.
소비자 선호도 변화: 소비자 선호도 및 경향의 변화는 회사가 이러한 변화에 적응하지 못할 경우 LVMH의 판매 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

LVMH의 현재 상태는?

LVMH는 지난 5년 동안 인상적인 성장 기록을 세웠습니다. 아래에는 시가 총액, 수익, 순이익, 자기 자본 수익률 및 주당 배당금과 같은 몇 가지 주요 재무 지표가 나열되어 있습니다.

빠른 성장에는 몇 가지 이유가 있습니다.

다양화: LVMH는 패션, 가죽 제품, 향수, 화장품, 시계 및 보석과 같은 다양한 범주에 걸친 다양한 명품 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 이러한 다각화는 회사가 다양한 시장과 지역에서 위험을 줄이고 기회를 포착하는 데 도움이 되었습니다.
신흥 시장: LVMH는 중국, 인도 및 동남아시아와 같은 신흥 시장에서 공격적으로 확장하고 있습니다. 이 지역에는 사치품에 기꺼이 돈을 쓸 의향이 있는 열망하는 소비자가 많으며 LVMH는 이러한 소비자에게 어필하기 위해 제품과 마케팅 전략을 맞춤화하고 있습니다.
디지털화: LVMH는 고객 경험을 향상하고 새로운 고객에게 다가가기 위해 디지털 기술과 전자상거래 플랫폼에 막대한 투자를 해왔습니다. COVID-19 전염병은 이러한 추세를 가속화했으며 LVMH는 온라인 쇼핑의 새로운 현실에 빠르게 적응할 수 있었습니다.
브랜드 강점: LVMH는 루이비통, 디올, 불가리와 같은 세계에서 가장 강력하고 상징적인 명품 브랜드를 보유하고 있습니다. 이러한 브랜드는 오랜 역사와 유산을 가지고 있으며 제품에 기꺼이 프리미엄을 지불하려는 충성스러운 고객을 보유하고 있습니다.
합병 및 인수: LVMH는 인수 합병에 적극적으로 참여했으며 최근 몇 년 동안 Tiffany & Co., Belmond 및 Christian Dior와 같은 여러 명품 브랜드를 인수했습니다. 이러한 인수를 통해 LVMH는 포트폴리오를 확장하고 럭셔리 시장에서 입지를 강화할 수 있었습니다.

LVMH 그룹의 2022년 실적은 790억 유로 이상의 매출, 210억 유로 이상의 반복 운영 이익, 140억 유로 이상의 순이익을 기록했습니다.

모든 비즈니스 라인이 두 자릿수 성장을 누리고 있으며 특히 패션 및 가죽 제품이 20% 증가했습니다.

배당금은 20% 증가했으며 중간 배당금은 5유로이고 잔액은 다음 주주총회에서 지급됩니다.

최종 평결 - 충분한 Moaty?

LVMH의 지속적인 성장, 수익성 및 시장 리더십은 LVMH의 강점에 대한 증거입니다. 이 회사는 강력한 브랜드 포트폴리오를 성공적으로 구축하고 유지해 왔으며 비즈니스 모델을 통해 자본, 자산 및 투자 자본에 대한 높은 수익을 창출할 수 있었습니다.

높은 수익률로 자본을 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 LVMH의 장기 성장 전망은 여전히 밝습니다. 따라서 강력한 해자가 있는 회사에 대한 노출을 찾고 있다면 LVMH는 잘 다각화된 '해자' 포트폴리오에서 한 자리를 차지할 만한 강력하고 적절한 선택입니다!

#본 글은 매수, 매도 추천이 아닙니다. 투자의 책임은 투자자 본인에게 있음을 알립니다.

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